中信證券:建築、水泥托底作用凸顯,基建仍可加碼 推薦海螺水泥(00914)-康熙传位给谁

                                              2019年10月14日 9:27 来源:康熙传位给谁 编辑:大发三分彩app

                                              大发三分彩app

                                              【陈乔恩谈女性四十】

                                              專項債額度提前下達使得基建可以更快落實形成投資﹡,支持明年Q1基建推進;且目前出現中央下放財權的信號☆∴?,拓寬地方穩基建的操作空間〇↑。但考慮資管新規后△﹡,非標融資限制仍暫無其他融資渠道可替代↑,PPP短期內也難以重回高景氣π◇,因此若僅依賴表內信貸擴張◇∵,明年基建力度料將增強▽☆,但強度有限⌒⌒□。

                                              全年看政策對基建均有支持◇┊∴,但回暖幅度有限∟,一方面是地產的韌性支撐投資保持穩健♂♀﹡,基建不需發揮過多托底作用;另一方面在資金上受限:1)政府方面☆♀,財政擴張以專項債為主△,但專項債先前不能作資本金∴△◇,效果較為有限;且中央和地方財權事權不匹配﹡□,防風險下地方施展空間受限;2)社會方面∟?∴,信貸擴張有限⊙,未能支撐非標收縮及PPP強監管下帶來的資金缺口需求⊿。

                                              政府財政支持或加大⊿π〇,基建力度料將增強;但占更大比重的社會資金還未觀測到顯著改善□∴┊,預計基建仍呈現溫和復蘇態勢∟。

                                              2019Q1延續去年下半年補短板基調☆⌒,在政策、資金髮力下┊,Q1基建增速回升至2.9%△∵。在地產投資保持韌性背景下〇♂,4月政治局會議逆周期節奏調整;7月在中美貿易等變化下♂△,政策再次轉向♂↑〇。

                                              大发三分彩app

                                              專項債發行額度及落地不及預期∟◇,財政、貨幣結構性發力不及預期等◇。

                                              繼續推薦全國龍頭海螺水泥(00914)♀↑♀,區域上推薦:1)需求與基建相關性更高;2)價格仍有上升空間的部分北方區域┊,關注新增供給逐步消化、價格存在修復空間的華南區域;此外♂,短期內無錫事故或將導致全國的嚴治超載⊿♀♀,跨省水泥運輸將受影響∟,因此建議關注水泥需求較強的輸入性區域(華東、廣東等)∟⊙。

                                              大发三分彩app

                                              預計基建持續推進將為需求提供穩健支持⊿,地產投資或面臨小幅下滑但仍能保持一定韌性??,需求端或存小幅下行壓力但大體穩定;考慮環保及錯峰生產力度不減♂π,以及行業內協同溝通加強﹡?π,水泥企業在供給上具有較強控制力?△△。供給端的彈性足夠平衡需求端的略微下行☆﹡,因此水泥價格整體仍將保持高位區間;惟銷量小幅承壓⌒◇,我們認為明年行業整體盈利或穩中略降﹡。

                                              大发三分彩app

                                              展望明年∴,外部環境階段性緩和?↑∵,聚焦國內穩增長背景下┊⌒┊,基建將發揮更多托底作用∴。中美談判階段性緩和、內部環境新舊動能切換需要過程的背景下π∟▽,投資端仍承擔穩增長重要角色;今年土地周轉加快及棚改開工提前導致地產投資尚存韌性∴,但融資收緊、棚改減半等效應或逐步顯現﹡?,地產投資或將小幅下滑〇∟◇。在地產投資或存壓力背景下◇?,基建或為穩增長的重要抓手∵,料將發揮更多托底作用↑。

                                              推荐阅读:徐锦江骑单车逃跑