外資做多中國 核心資產和新科技龍頭都存確定性機會-泰坦尼克号沉没

                                                                2019年10月20日 15:28 来源:泰坦尼克号沉没 编辑:极速三分快3计划

                                                                极速三分快3计划

                                                                【破烂教授走了】

                                                                北上資金偏愛大市值「核心資產」龍頭股QFII對優質中小市值個股關注度更高外資鍾愛的「前20」個股名單顯示⌒∵,北上資金對「核心資產」的配置較為明顯⊙,QFII在配置大市值「核心資產」個股以外⊿⊿∟,對優質中等市值個股關注度更高?﹡⊿。

                                                                從投資機會來看♂♂♀,李宇認為◇┊,總體來說行業發展比較平穩↑〇,管理比較優秀的龍頭公司將持續吸引海外資金的關注♂。「從海外市場發展經驗來看◇◇,龍頭公司享受着很高的溢價↑⌒⊙,一般公司則是估值折價□。之前的中國A股市場正好是顛倒過來▽,『差股票貴?♂,好股票便宜』⊙↑↑。但當前∴,這種扭曲的估值定價體系已經有了很大的扭轉↑,好股票正開始逐步享受高溢價?┊,且這個趨勢還在延續┊⌒。」就「核心資產」類標的的投資機會△□,李宇建議投資者結合個股估值和業績能否保持增長、行業龍頭地位是否穩固等因素來綜合判斷∴◇⊙。「對於未來能夠繼續在行業中領跑⊿⊿,同時估值合理的公司π□↑,我覺得還會受到海外資金的追捧?。而對於那些估值已較高?,且業績成長性存疑的公司〇□〇,相信外資也不會因為該公司以往是行業龍頭就繼續持有或買入△△。」

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                                                                QFII和北上資金持股呈現不同特點的原因♂,主要在於資金構成主體不同♂☆。由於兩者門檻不同?◇,導致QFII及RQFII都是大型機構投資者∵﹡,資金更為透明﹡,且以長期投資為主◇□。相比之下π△↑,北上資金同時存在機構、遊資及散戶☆,成分較為複雜☆∴☆。

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                                                                在「核心資產」個股以外☆,鄭磊從康波周期角度給出另一番見解:關注中美角力的新科技、新技術領域相關的投資機會∴。「而如果將時間周期拉長到5~10年┊,則是另一個層面☆∴♀。因為從大的方向來看☆〇,全球處於上一輪康波周期尾聲和新一輪康波周期開始的階段♂。而每一輪康波周期前半段的上升期都是由新技術引領的△,所以我們看到中美在生物科技、金融科技等技術領域的競爭非常激烈π▽。中美兩國確實都有希望在這方面取得較大進展┊,從這個角度來看π♂,中美兩國在新科技、新技術領域的投資機會是值得長期看好的∴▽,因為每一輪康波周期中▽⊙,上升階段起碼有20年的時間♂。但至於外資何時進場來抄底、建底倉則因機構而異﹡π。此外♂◇↑,零售板塊、銷售板塊也將是資金緊盯的領域之一┊。」鄭磊分析說▽∴∴。

                                                                以最近三年外資持股數據變化為例∟﹡♂。Wind數據顯示☆┊,2016年末以來◇∵,QFII、陸股通以及外資合計持股佔A股總市值以及流通A股市值比例均呈現出正增長或穩增長的態勢♀△﹡。(見圖1)如外資合計持有A股市值◇∟☆,從2016年末的3042.81億元增長至2019年6月底的1.2萬億元♀,持股市值規模同比增長2.95倍∵。同期☆∵∟,外資持股市值佔A股總市值的比重從0.55%增長至2%┊,占流通A股市值比例從0.78%增長至2.72%▽。

                                                                李宇分析說▽⌒,QFII的優勢在於對於A股市場的投資沒有投資名單限制〇⊙。而滬港通則有互聯互通名單的限制△,北上資金只能交易被納入互聯互通標的↑♀。一旦個股被剔除出互聯互通名單↑♂,北上資金則只能賣不能買▽♀?。這就導致很多北上資金不敢買小市值的股票?。反觀大市值的績優藍籌股⊿♀♂,因為大市值股票較難買到持股比例限制□⊿▽,被剔除互聯互通標的池概率較小⌒▽。對此┊〇∴,張景舒也深有體會∟▽∵,「外資比較偏愛大市值股票∟﹡,一方面是因為小市值公司無法吸納很多國外大型外資機構較大的資金配置需求;另一方面小市值公司風險相對較大∴◇∟,加上信息不對稱┊?,導致外資可能不敢過多配置π∵,這點我們在投資過程中深有感觸△。」

                                                                (文中涉及個股僅做舉例↑,不做買入或賣出推薦)

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                                                                近年來□♂♂,隨着外資流入步伐的加快∵,外資持股市值和佔A股總股本以及流通市值的比重逐漸升高♂♂▽,如2019年6月份外資持股(以進入上市公司前十大流通股東的QFII持倉+北上資金持倉數據為主⊙◇?,下同)市值相較於2016年末增長近3倍↑π,佔A股總市值比例攀升至2%∴△。而多位接受採訪的機構投資者表示∴,參考海外經驗來看⊙↑,未來5~10年⌒?⌒,外資在A股持股市值佔A股總市值比或將高達10%甚至以上⊿□∴,這意味着未來流入A股的外資仍將有數萬億的規模◇♂△。

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                                                                分析上述「前20」個股可以發現⊙♀,無論QFII還是北上資金以及兩者合計持股∴〇♂,連續4個報告期現身榜單的個股均為行業龍頭股↑〇♂,其中北上資金與市場契合度更高◇♂⊙,「核心資產」配置特徵較為明顯〇,且對大市值公司有明顯的偏愛;QFII雖然也對大市值公司配置比例較高□,但其相較北上資金而言↑,對優質中等市值個股關注度更高?。

                                                                「外資普遍喜歡自由現金流充沛的公司♂♀,比如美的集團、上海機場等♂□。上海機場動態市盈率31.5倍↑∟┊,中報凈利潤同比增長33.5%▽π♂,PEG比例略小於1∟⌒,因此能夠吸引增長型基金﹡⊿☆。增長型投資最近十年因為利率較低▽?♂,表現普遍比價值型投資的要好┊,上海機場股價持續上漲也吸引了以動量為投資依據的外資∵π。」張景舒分析說▽。但就上海機場未來投資價值而言♂π♂,他略顯謹慎△,「我們在2015年上海機場市盈率16倍的時候曾買進過□,但根據我們的投資原則♂┊﹡,當個股市盈率達到30倍的時候┊,我們會選擇賣出∵。此外♂⊙∴,就我們來說♂π▽,一筆投資年化收益達到15%就是成功的投資⊙。一隻個股三年裡(股價)翻三四倍⊙,未必能有很好地基本面繼續去支撐♀↑☆。」進一步拆分上海機場外資持倉數據來看♀,這種分歧也體現在QFII和北上資金上♂♀,如對比2018年末和今年6月底▽,持股市值占流通A股市值比例來看?,QFII從3.07%增加至4.45%∟⊿∴,而同期北上資金對上海機場持股市值占流通A股市值佔比從28.89%下滑至26.14%?。截至2019年10月14日♀⊿⊙,該數據為23.58%〇△◇。

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                                                                具體來看?﹡,北上資金呈現爆髮式增長π□,2016年底時持股市值為1857.16億元∵,2019年6月底持股市值破萬億∵,為10405億元∵☆,增長4.6倍⌒⊿π。同期┊,北上資金持倉市值佔總市值比重從0.34%增長至1.74%◇,占流通A股市值的比重從0.48%增長至2.35%∴∴┊。相較而言∴∵△,QFII持股市值增長較為溫和〇?◇,2016年末QFII持股市值1185.65億元∴△,2019年6月底持股市值1604.69億元♀▽,增長35.34%〇♀∟。同期⊙,QFII持倉佔A股總市值比重從0.21%增長至0.27%☆﹡,占流通A股市值的比重從0.3%增長至0.36%△π┊。

                                                                事實是⌒♂,外資正在流入中國的資本市場「做多中國」☆◇♂。外資持股市值佔比持續攀升 但仍遠低於全球主要市場水平外資持股市值佔A股總市值比例約為2%﹡⊿♂,未來5~10年這一比例或將達到10%◇,資金規模將遠超6.2萬億元π∴。

                                                                「取消QFII額度限制⌒〇π,將吸引部分外資轉向QFII渠道?,如部分外資想要投資小市值股票的資金∟,可能會更傾向於使用QFII渠道☆∟。」李宇分析說〇〇。

                                                                政策連續發力將吸引更多主動型外資入場核心資產類和新科技龍頭都存確定性機會取消QFII和RQFII投資額度限制對我們來說是非常好的消息?。我們日後投資A股可能會優先考慮QFII渠道⊙,因為對於我們來說⌒⊙,能夠對所投資對象行使適當的股東權益非常重要⊿♂☆。

                                                                但鄭磊提醒投資者↑∵▽,因為此前QFII額度的使用率並不高〇,取消QFII額度限制┊☆﹡,對吸引增量外資流入股市的作用短期內比較有限┊♂∵,「對QFII等鬆綁∟◇,實際上是為了拓寬渠道吸引更多資金進入國內∵?♂,來對沖外資撤離的風險⌒♂π。在我看來〇,未來一段時間☆∟∵,外資通過QFII入場投資的重心仍將在債券市場﹡π▽,而非股票♂∴∟。因為相較於當前股市的匯兌政策∵♂∵,債券的波動性、持有的久期、規模等都更適合大資金來中長線投資♀♂⌒。」

                                                                而從9月份以來QFII調研數據來看∟↑◇,摩根士丹利、富達投資、貝萊德、路博邁、阿布達比投資局等全球知名機構□☆π,調研公司也基本以「中小創」為主♀☆,主要涉及半導體、電子元件、計算機應用、機械製造等行業◇┊☆。

                                                                來自美國的同樣是主打全球資產配置的多夫曼基金董事總經理張景舒?∟□,也對《紅周刊》記者表示∟⌒,「2%的外資持股市值佔比肯定是低的♂□⌒,外資投資A股目前還處於初期起步階段♂△△,但未來5-10年之後假設外資持有市值佔A股的10%☆∟┊,那麼疊加A股整體估值的提升π◇♂,屆時外資持股市值資金規模將遠超6.2萬億元□⌒。」張景舒解釋說∟⊙,中國的散戶大多不具備評判市場估值的能力∵,隨着外資的進場不斷推高優質股票的股價┊□,2014年藍籌的低估可能會成為歷史◇∵⊿。「中國股市的未來上漲預期空間∵⊙,可以從美國最著名的大空頭Jim Chanos(吉姆•奇諾斯)那裡得到側面印證⊿,Chanos2011年開始做空中國股市◇☆,但到了2018年♂☆,他開始逐漸平掉空頭倉位▽⌒□,因為他認為中國的股市比起很多其他國家來說∴,已經沒有做空潛能了♂▽π。」張景舒分析說☆。

                                                                值得注意的是∵π,上海機場連續4個報告期外資合計持股占流通A股市值比例均在32%以上π〇♂。「上海機場營業收入持續增長♀,2018年毛利率則達到了51%♂,同時由於銷售、管理、財務等費用支出佔比極低?〇↑,其凈利率也達到45%;公司在費用和支出上管控非常優秀♂∵♂,並且公司現金流異常充沛〇↑,ROE超過了15%等◇〇,這些都非常符合海外資金對優質藍籌的篩選標準⊙♂。同時▽,公司獨享上海這個發達地區的紅利;國際航班的佔比很高□↑〇,減少了國內高鐵的競爭壓力﹡⊙♂,並且國際航線的飛機起降費、停場費、旅客服務費、安檢費都要比國內航線高很多♂↑□。再加上其機場免稅店的銷售提成的快速增長▽,也對其業績增長起到了很大的促進作用♀⊿,所以上海機場持續受到外資追捧不無道理┊⌒。」斌諾資產總經理劉亮在接受《紅周刊》記者採訪時表示﹡∟。

                                                                上述變化也導致QFII和北上資金持股市值占外資合計持股市值比例出現分化π,如北上資金持股市值占外資合計持股市值比例從2016年末的61.03%增長至86.64%♂,而QFII持股市值占外資合計持股市值比例則從38.97%下滑至13.36%┊。(見圖2)

                                                                「個人認為?□,未來外資持股市值佔比達到10%甚至以上是有很大可能性的□□。」着眼于全球資產配置的高騰國際資產管理有限公司首席投資官李宇在接受《紅周刊》記者採訪時表示⊿△。在他看來♂↑♂,一方面⊙♂∵,當前全球債券整體利率大幅走低♀△﹡,負利率債券規模高達15萬億美元◇,而這15萬億美元的資金本身就存在增配股票的需求□。另一方面π∟?,在全球股票市場中π,中國股票估值處於相對「窪地」∴△⊿,中國經濟雖然增速放緩但仍呈現正增長♂♀,這將吸引這15萬億美元大幅增加對中國股票市場的配置〇。從全球重要指數對比來看∟∵∵,A股估值優勢明顯∵。數據顯示⌒☆◇,截至10月17日收盤(以各大國際指數當地時間為準)⌒,上證綜指PE(TTM)為13.15倍△♂⌒,在16隻全球重要指數中排名第14位♀△,較同期納斯達克指數PE(TTM)的31.86倍、孟買SENSEX30 PE(TTM)的26.65倍明顯低估□□。

                                                                推荐阅读:李现怼私生